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胜博发339手机官网·明年下半年有望迎来牛熊切换 看好三类资产

[2020-01-11 16:58:43] 【

胜博发339手机官网·明年下半年有望迎来牛熊切换 看好三类资产

胜博发339手机官网,作为卖方研究所的所长,太平洋证券研究所所长黄付生认为,卖方研究只有在对产业精深研究的基础上,才能做到独立、客观、专业,惟有如此,才能为资本市场创造正向价值。

黄付生认为,宏观经济正面临从稳增长到高质量发展的转轨,预计2020年经济将继续保持较高增长,gdp降至5.8%-5.9%,“十三五”将顺利收关。2020年,cpi极可能前高后低,上半年滞涨、下半年通缩,第一季度猪价见顶后,货币宽松空间打开。基建空间在局部,“抓手”将包括高铁城市群、老旧小区改造、土地流转和5g建设。

上证综指有望挑战3600

2020年全球迎来货币政策宽松潮,利好新兴市场股票。

欧洲和日本央行纷纷加入“扩表大军”。欧央行9月12日宣布,从11月起,以每月200亿欧元的速度重启资产购买计划。9月21日,日本央行计划扩大货币基础,将推出有收益率曲线控制的定性和定量宽松。全球央行货币政策的宽松潮有利于风险资产,但具体更利好发达市场还是新兴市场取决于各自基本面和估值。当前发达经济体均存在衰退风险,而中国经济正在触底,且新兴市场股票估值更便宜。

黄付生认为,2020年下半年将迎来牛熊切换,a股市场有望围绕3300点上下震荡,甚至更乐观预期可以到达3600点附近,其逻辑主要是:1、2020年一季度cpi压力释放,后续降息等货币宽松空间渐次打开,有利于银行、地产等低估值权重股迎来估值修复;2、如果明年银行、地产等权重股估值修复至历史中枢水平,综合盈利提升等因素,预计将推升上证综指站上3200点;3、2020年5g产业将迎来加速发展期,业绩提升和估值修复将构成戴维斯双击,由此带动股指进一步上升;综上所述,上证综指全年的震荡区间在3200-3600点,中枢点位大概在3300点。

在黄付生看来,中美冲突本质上是实力竞赛,面对国际国内形势,中国最好的应对是更大力度、更大决心推动改革开放,建设高水平市场经济和体制。2017年-2019年,a股市场主要是龙头股的牛市行情,这主要缘于龙头企业在规模效益、技术创新、环保投入、融资成本等领域逐渐扩大优势,行业集中度不断提升,同时受益于a股纳入msci、富时、标普等对外开放举措,海外投资者进一步强化了龙头股估值溢价。

从另外一个维度来看,2010年至今,a股经历了三轮较明显的“消费-成长-消费”抱团行情。在抱团前期,以沪指为代表的大盘指数往往会至少持续调整2个季度以上,或者存在较大幅度的累计跌幅;在抱团前、后期抱团品种能获得明显相对收益和一定绝对收益;在抱团中期,抱团品种投资收益的相对收益优势仍存在,但绝对收益特征已不明显。抱团动机并不仅限于通识意义上抱团初期的“取暖”,还存在于抱团中期“羊群效应”中的自我强化,以及抱团后期由仓位波动转向基金发行,增量资金的进一步倾斜。抱团切换并非一蹴而就,新品种的崛起并非马上带来旧品种的解体。

黄付生认为,短期消费抱团不会解体。历史上,消费由于盈利韧性和资金吸纳能力,能持续较长抱团时长,抱团切换不会一蹴而就。虽然目前抱团可能已处中后期,但本轮抱团集中于业绩“长跑冠军”,行业下行期市场仍有意愿持有龙头,抱团高估值问题可被2020年业绩消化。

主要看好三类资产

在行业配置上,黄付生认为,周期板块属于强经济周期板块,国内外需求疲软,以及通缩风险促使周期板块自2016年供给侧改革后见顶回落;消费板块属于顺周期板块,在经济疲软下,就业和收入抑制消费需求,目前已观察到食品饮料营收增速见顶回落迹象,盈利顶部有待2020年一季度窗口确认;成长属于弱周期和逆周期性板块,盈利阶段往往与自身产业变化有较大关联,2020年将开启5g大规模商用进程,技术兑现和产业政策利好将促使其盈利触底改善,尤其在商誉减值等或有项对利润表影响弱化之后。

从行业的估值对比情况来看,沪深300、上证50等权重指数估值分位均不到20%,而创业板指、创业板50估值分位已有50%-60%;目前估值整体水位为成长>;消费>;金融地产;27个行业(除去综合)中估值分位超30%的行业仅有7个,包括汽车、食品饮料2个消费行业,计算机、军工、通信、电子4个成长行业。

从上述分析出发,黄付生主要看好成长股,银行、地产、建筑等低估值周期股以及医药股这三大类资产,看好成长股的逻辑是:1、经济疲软背景下,高景气度的行业具备超额收益;2、高质量发展阶段,产业政策和资本具有明显优势;3、2020年5g仍在大规模商用进程中,“泛5g”领域,包括半导体、云计算、大数据等成长行业龙头仍是主要配置方向;4、流动性宽松环境,风险偏好提升利于成长估值弹性的释放,形成戴维斯双击。

而看好银行、地产、建筑类股票的逻辑是:1、目前低估值,2020年货币托底式宽松等政策将利于资金链紧绷、筹资性现金流较大的行业,由此触发行业估值修复;2、外部不确定性较大,内需升级改革,基建投资回升;3、随着经济企稳和资产质量提升,银行不良率改善,金融去杠杆接近尾声,利于信贷释放。

看好医药股的逻辑是:1、创新药产业链处于发展初期,产品供给开始加速,配套政策逐步完善,产品力得到释放;2、药品集采及当下深入的医改,国内药企研发投入持续加强,支撑医药外包需求;3、新批浆站增速放缓,需求平稳增长,血制品龙头库存处于低位,行业供需处于紧平衡;4、疫苗自主消费,医保控费影响小,未来有新品上市。

本文源自证券时报

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